AI服务器订单爆棚：Dell Technologies 能否从被低估到股价三倍？
Dell的AI服务器押注：被低估的长期增长引擎
人工智能（AI）基础设施与设备的强劲投入，成为近几个季度 Dell Technologies (NYSE: DELL) 的重要增长引擎。然而，尽管公司成长性改善，其股价在市场上却缺乏明显动能。
截至目前，2025年Dell股价仅上涨约5%，仅为科技权重较高的 纳斯达克综合指数 同期涨幅的一半。更雪上加霜的是，在2025年8月28日公布截至8月1日的2026财年第二季度财报后，股价次日大跌近9%。
然而，深入剖析财报数据可以发现，市场的过度悲观并不合理。
财报超预期且上调全年指引
Dell在上季度录得 298亿美元 的创纪录营收，同比大增19%。非GAAP每股收益亦同比增长19%，达到2.32美元。虽然营收和利润均超出市场预期，但公司对当季的盈利指引低于市场共识，成为短期利空。
公司预计当季每股收益为2.45美元，比分析师预期低0.10美元。近期利润率承压，主要原因在于Dell积极扩大AI服务器产能，以满足旺盛的市场需求。不过，随着规模效应逐步释放，公司预计其AI服务器业务的利润率将逐渐改善。
正因如此，Dell将2026财年的调整后每股盈利增速预期由15%上调至17%，目标达到9.55美元。同时，公司还将营收指引上调4个百分点至 12% 增长，中位值为1,070亿美元。整体来看，Dell正显著受益于AI服务器需求的爆发式增长。
AI服务器业务进入高速增长通道
Dell披露，上季度AI服务器出货额创纪录地达到 82亿美元。2026财年上半年AI服务器营收已达100亿美元，超越了上一整个财年的相关收入。更关键的是，公司在上季度新增 56亿美元订单，目前手握 117亿美元的AI服务器订单积压。
Dell预计全年AI服务器营收将达到200亿美元，比此前预测高出三分之一，且几乎是上一财年的两倍。考虑到AI服务器市场预计到2030年将保持 34% 的年复合增长率，总规模达到8,370亿美元，Dell不仅有望实现目标，更可能超额完成。
此外，公司指出，其客户群在上季度录得最大规模扩张，并且越来越多的概念验证项目（proof-of-concept）正转化为量产部署。这意味着Dell正加速在高增长AI市场中扩大份额。
结合未来利润率在下半年开始改善的预期，Dell在营收和盈利两方面都具备继续加速增长的潜力。
股价被低估，长期空间巨大
根据27位分析师的共识，Dell的12个月目标价为150美元，较当前水平有 24% 的上涨空间。然而，如果公司未来能够实现每股收益12.26美元，并按照与纳斯达克100指数相当的29倍前瞻市盈率估值，其股价有望达到 358美元 ——接近当前股价的三倍。
目前，Dell仅以13倍前瞻市盈率交易，远低于行业水平。这种显著低估为投资者提供了极具吸引力的安全边际。对于寻求长期增长且希望受益于AI服务器市场爆发的投资者而言，Dell无疑是值得重点关注和逐步布局的标的。
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